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天顺风能(姑苏)股份无限公司12
2015年,公司风塔产销率为98.99%,较上年下降2.88个百分点,变更不大。2016年1~3月,公司风
2016年3月24日
总体看,跟踪期内,公司资产仍以非流淌资产为主,因为风塔及风电场不竭建设投产,固定
较上年添加76.68%,主要系公司领取大量融资租赁款所致。综上,2015年,公司筹资活动净
吉林白城查干浩特风电
附件3相关计较目标的计较公式
截至2015岁尾,公司新增加期告贷2.90亿元,主要系子公司姑苏天顺新能源科技无限公司
万元。2010年12月,经中国证券监视办理委员会证监许可[2010]1789号文核准,公司向社会公
金额占比金额占比同比增加情况
材料来历:公司供给,结合评级拾掇。
合计46,214.3548.46
量50MW)
公司债券跟踪评级演讲
宣力新能源菏泽牡丹李村风电场项目(80MW)73,645.4640,000.0073,645.46
截至2015岁尾,公司归并资产总额为46.43亿元,较岁首?年月增加56.22%,主要系公司流淌资产
材,并由公司委派专业手艺人员进驻两家工场监视、出产,确保质量和按期交货。
在大型陆优势塔、海优势塔等范畴,公司将依托其客户资本,全力制造满脚客户需求的新能源设
弥补流淌资金40,000.0040,000.0040,000.00
“AA”的主体持久信用品级,评级瞻望维持“不变”;同时维持“16天顺01”的债项信用品级“AA”。
项目工程打算截至2016年3月
总资产周转率停业收入/[(期初总资产+期末总资产)/2]
停业利润率(%)22.4728.6435.29
依据全球风能理事会(GWEC)最新发布的数据,全球风电财产2015年新增拆机63,013MW,
所致。公司非流淌资产主要由固定资产(占比38.70%)、在建工程(占比33.70%)和其他非流淌
年同期增加80.15%。
将来,公司将沉点成长风电场开辟和运营,公司哈密三塘湖30万千瓦风电项目已实现并网,
厅[苏商资(2009)169号]文件核准,公司全体变动为外商投资股份无限公司,注册本钱增至15,000
掌控。截至2015岁尾,全球市场排名前十的风电设备出产企业市场拥有率约为72%,取2014年
《财资》发布2016年度最佳评级机
年份序号供应商采购金额采购占比
截至2016年3月底,公司欠债总额为19.54亿元,较岁首?年月削减16.29%;公司欠债布局仍以流
增,截至2016年6月底,公司总股本为148,140万元,此中上海天神投资办理无限公司持股比例
公司债券跟踪评级演讲
公司降低出产成本。
表112014~2015年公司前五大客户发卖情况(单元:万元、%)
0.26亿元(计提比例7.83%)贬价预备。
1供应商一45,668.4322.06
EBITDA/待偿本金合计=EBITDA/本演讲所跟踪债项合计待偿本金
15国债28100.613.86
从国内来看,风塔出产企业之间规模、手艺程度相差较大,且大都并非专业出产风塔的厂商,
年以内。2015年,公司前五大客户的发卖收入总额为14.89亿元,占总发卖收入比沉为68.42%,较
率为固定利率。本次公司债券采纳单利按年付息,不计复利。每年付息一次,到期一次还本。最
但此类材料的价钱受供求关系、宏不雅经济情况、当局的价钱节制办法等要素影响,若将来公司不
涌现负增加。2015年,全国钢材产量增速为0.43%,较2014年进一步下滑;全国粗钢产量涌现了
合计(4亿元)的5.95倍,公司较大规模的类资产和净资产可以或许对“16天顺01”的按期偿付
3供应商三6,577.636.90
(利润总额+计入财政费用的利钱收入)/[(期初总资产+期末总资产)
变更幅度不大。
公司债券跟踪评级演讲
总本钱收益率(%)6.8510.33--
全球合计63,058100.00
3.欠债及所有者权益
拆机容量50MW)
截至2015岁尾,公司对付账款合计4.23亿元,较岁首?年月增加257.55%,主要系公司风电场项目
中国30,50048.37
电在电力中的全体地位做出规划,并为行业成长制定了细致的计谋方针,行业将来成长前景可期。
天顺风能：公司债券2016年跟踪评级演讲
公司债券跟踪评级演讲
仍处于合理程度。
目标名称计较公式
2015年
4供应商四6,294.626.60
材料来历:公司年报,结合评级拾掇。
唐玉丽
短期债权(亿元)7.409.529.61
非公开辟行股票拟投资项目山东、河南共计330MW风电项目核准,打算在2016年继续起头投资
2015年,公司实现停业收入21.76亿元,较上年增加55.17%,主要系风塔营业收入大幅增加
账款增加所致;公司流淌资产主要由货泉资金(占比24.02%)、应收账款(占比30.90%)、存货
比率由岁首?年月的26.84%上升至43.93%,公司资产欠债率由岁首?年月的32.12%上升至50.27%,债权承担
速动比率由上岁尾的1.53倍降低至1.19倍;主要系公司风电场项目全面投入建设,期末对付的工
(1)客户相对集中的风险
天顺风能(姑苏)股份无限公司11
产累计计提折旧1.94亿元(计提比例20.03%),公司对固定资产计提减值预备0.22亿元(计提比
担保比率担保余额/所有者权益×100%
天顺风能(姑苏)股份无限公司4
附件1天顺风能(姑苏)股份无限公司
年1~3月,公司仍未扩张风塔产能,风塔产量为45,394吨,占2015年全年产量的15.53%。
费用收入比(%)11.459.5514.63
大。
海印转债111.200.28
原材料83,185.6977.02126,595.5082.1552.18提高5.13个百分点
2015年,公司的运营办理等轨制无严沉变化。2016年3月,因为公司部门董事会及监事会人员
资产和在建工程占用资金较大。流淌资产方面,公司货泉资金利用遭到限制的比例较低;应收账
EBITDA(亿元)2.163.81--
2.0MW以上、海优势塔以5.0MW和8.0MW为主。
所有者权益=归属于母公司所有者权益+少数股东权益
规模大幅增加所致。从账龄来看,公司应收账款账龄在一年以内的占比94.52%;公司共计提坏账
4.行业政策
从国际来看,风电设备行业的合作主要集中在已获得国际风电巨头及格供应商资历、具备较
采购均价下降28.18%至2,462元/吨。受风塔订单大幅增加影响,公司钢板采购量大幅增加109.77%
项目2014年2015年2014~2015增减情况2016年1~3月
截至2016年3月底,公司归并资产总额43.32亿元,欠债合计19.54亿元,所有者权益(含
债权本钱化比率为37.35%,较岁首?年月下降6.58个百分点;资产欠债率为45.10%,较岁首?年月下降2.18
塔库存为8,381吨,较上年增加54.77%。2016年1~3月,公司风塔库存量为8,395吨,较岁首?年月变化不
广西自筹和
年增加73.53%;实现归属于母公司所有者的净利润3.03亿元,较上年增加73.38%。
材料1,543.691.1078.05890.450.4181.45-42.32提高3.40个百分点
EBITDA全数债权比(倍)0.360.24--
费用为0.62亿元,较上年增加44.33%,主要系公司发卖规模扩大,取发卖相关费用响应增加所致。
司本钱实力和全体抗风险能力将进一步加强。
EBITDA全数债权比EBITDA/全数债权
从行业成长方针来看,国度成长鼎新委发布的《中国风电成长路线图2050》提出了中国风电
规模较大,面对着较大的资金收入压力。
晦气影响;因为发财国度国际商业爱护主义,美国对中国输美风塔产物征收高额双反关税,公司
天顺风能(姑苏)股份无限公司9
PR五国投51.18100.00
全数债权(亿元)7.4012.4211.61
纸进行分化,并按照客户的特别需求调整工艺方案,最初依据产物交货期组织采购、出产、交货。
2.风塔出产发卖营业
大型电力集团及其他风电场投资人。公司发卖模式、发卖渠道以及结算体例均未发生严沉变化。
项目2014年2015年2014~2015变更情况2016年1~3月
结合评级也关心到公司发卖客户集中度高、汇率波动对盈利影响较大、债权布局不合理、公
公司国内发卖收入占比提拔较为较着;公司下旅客户集中度仍然较高。
截至2015岁尾,公司所有者权益合计23.09亿元,较岁首?年月增加14.46%,主要系未分派利润增
费用、发卖费用增加所致。2015年,公司财政费用为0.31亿元,较上年削减6.83%,主要系2015
2因为公司订单较多,包头工场委托两家新疆风塔生厂商协助出产风塔33,800吨,公司担任供给主材钢板、法兰,两家工场自行采购辅
款增加较快,对公司资金构成必然占用,但账龄较短,收受接管风险较低。分析看,公司全体资产质
3供应商三16,761.428.10
出产量(吨)180,547292,35261.9345,394.29
账款以及其他对付款大幅增加所致。公司流淌欠债主要由短期告贷(占比21.87%)、对付单据(占
长率达到17%。依据国度能源局统计数据,2015年,我国风电财产继续连结强劲增加势头,全年
所有者权益(亿元)20.1723.0923.78
16国债0599.974.32
总体看,公司成长计谋方针明白,切实可行,将来持续运营成长可期。
金额占比金额占比金额变更占比变更金额占比
占比力大,公司若不克不及采纳无效应对汇率波动的办法,汇率变化可能对公司停业收入产生必然的
公司债券跟踪评级演讲
/2]×100%
金属类大宗商品价钱处于汗青低位,将来该类商品价钱的回升将推高行业内公司的运营成本,对
运营效率目标
一期工程(估计拆机容1.7940,000716.7083.3035,200.004,000.00
库存导致用钢需求不振,除房地产行业库存增速仍处高位之外,其他主要下逛行业产成品库存均
公司债券跟踪评级演讲
人工工资12,539.9711.6114,024.299.1011.84下降2.51个百分点
2015年,公司EBITDA较上年大幅增加59.92%至4.28亿元,主要系利润总额增加所致;主
42.01%)和对付工程、设备款(占比54.26%)形成。
(1)汇率波动的风险
(4)在建项目规模较大,资金收入压力较高
亿元;运营活动产生的流量净额0.19亿元,及等价物净添加额-2.48亿元。
材料来历:公司供给,结合评级拾掇。
债券ETF总资产规模尚小将来成长
公司债券跟踪评级演讲
广顺银行项目贷款
总资产周转次数(次)0.480.57--
停业利润率(停业收入-停业成本-停业税金及附加)/停业收入×100%
国度发改委2015年3月20日
春华水务10亿公司债11日起刊行
国外99,967.9371.29123,154.6057.3223.19-13.9734,961.3491.91
4~12月
应收账款周转次数(次)2.823.20--
期削减68.94%,主要系保理营业发放本金、融资租赁营业领取资产采购款添加,且新增珠海南方
从原材料供应方面来看,风塔制造的主要原材料为钢板。2015年,钢铁行业下逛行业遍及去
增加目标
公司主停业务仍为风塔及零部件产物的出产和发卖,属风电行业中的风电设备制造业。
要系公司新疆风电场项目建设收入较大所致。综上,2015年,公司投资活动净流出规模为13.65
能持续挖掘其他客户扩大市场份额,则公司的经停业绩将遭到较大晦气影响。
较上岁尾下跌32.81点。从钢铁行业库存情况来看,据中国钢铁协会统计,12月底会员企业钢材
2015年,公司风塔发卖量为289,386吨,较上年添加57.34%,主要系公司积极开辟国表里市场,
文件发布单元发布日期
净资产收益率净利润/[(期初所有者权益+期末所有者权益)/2]×100%
总体看,受公司市场范畴拓展影响,公司风塔产量大幅提拔,产能操纵率进一步提高。受期
宣力新能源菏泽鄄城左营风电场项目(150MW)121,919.0170,000.00121,919.01
提高至9.47%,总资产报答率由2014年的7.33%提高至10.00%,净资产收益率由2014年的8.95%
天成
公司对三大客户的归并发卖收入占当期停业收入比沉的49.30%,较上年下降16.90个百分点,主要
99.59%,较2014年略微提拔0.69个百分点,变更不大。因为公司积极拓展国表里市场,风塔出产
从运营活动来看,2015年,公司运营活动流入20.42亿元,较上年增加24.12%,主要系
江南转债114.000.79
年份序号发卖客户发卖金额发卖占比
从发卖区域来看,2015年,国内风电行业的高速成长,风电拆机容量快速增加,使公司在国
和非流淌资产同时增加所致,此中流淌资产占比58.08%,非流淌资产占比41.92%,流淌资产占
2014年2015年停业收入毛利率
流入13.12亿元,较上年削减584.89%。
(2)行业下逛
2016年1~3月,公司实现停业收入3.82亿元,较上年同期增加17.54%,主要系公司风塔销量较
享受调整前标杆电价;跟着公司在建及拟建的风电项目投入运转,公司收入和资产规模无望继续
从库存变化来看,跟着产量和销量添加影响,公司风塔库存程度有所提高,2015年,公司风
场一期工程(估计拆机0.8840,000351.5750------
白城
《可再生能源发电全额保证性国度成长取
机容量150MW)
3.严沉事项
4客户四16,318.307.50
天顺风能(姑苏)股份无限公司14
天顺风能(姑苏)股份无限公司18
鄄城暂定自筹和
材料来历:公司供给,结合评级拾掇。
财务部发2009年第1期记账式国债
运营活动流入量偿债倍数运营活动产生的流入量/本期公司债券到期了偿额
从收入形成来看,公司主停业务较为凸起。2015年,公司风塔及相关产物占停业收入比沉为
截至2015岁尾,公司存货账面价值为3.01亿元,较岁首?年月削减14.58%,主要系公司清理积压
PR怀化债50.9098.88
6.行业成长
杨校生和张振安先生任第三届董事会独立董事。邹克钻先生不再担任公司董事,耿建涛、徐劲科
合计106,616.2551.50
5.行业关心
开辟行人民币通俗股5,200万股,并于2010年12月31在深圳证券买卖所中小板挂牌上市(股票
商定的募集资金利用放置。本次债券已于2016年8月3日起在深圳证券买卖所挂牌买卖,债券简
六天暂停公开市场逆回购操做累
提拔取合作加剧,对国际零件出产商而言,由质量诺言好、出产规模大的风塔出产商供应的产物
项目2014年2015年2014~2015变更情况2016年1~3月
2016年1~3月,受风电行业政策利好影响,公司发卖规模扩大,实现停业收入3.88亿元,较
公司债券跟踪评级演讲
附件2天顺风能(姑苏)股份无限公司
3公司其他对付款全数为代收代付融资租赁款合计5.67亿元,已纳入公司短期债权进行测算。
截至2015岁尾,公司流淌欠债为20.18亿元,较岁首?年月增加112.68%,主要系对付单据、对付
16国债1990.133.83
总体看,国度在审批权限、政策支撑、出口退税等方面出台相关政策,支撑、规范和指导产
拆机容量100MW)
5供应商五11,103.885.36
持久债权本钱化比率持久债权/(持久债权+所有者权益)×100%
收入占比毛利率收入占比毛利率同比增加同比增减
(1)出产情况
制造费用12,278.0411.3713,482.108.759.81下降2.62个百分点
天顺风能(姑苏)股份无限公司6
建设。风电场项目发卖普通按照国度政策和项目核准时的并网许诺,在项目建设过程中,公司取
少数股东权益)23.78亿元,此中归属于母公司所有者权益23.28亿元。2016年1~3月,公司实现
九州转债125.980.44
总体看,风电行业连结较快速度增加,中国风电财产成长取得长脚前进。
倍。
开辟项目
国度新增拆机容量市场份额
有所提拔,类资产对短期债权的笼盖程度有所提高;运营流淌欠债比率由上岁尾的
EBITDA利钱倍数(倍)15.178.62--
司总股本变动为82,300万股。截至2015岁尾,公司未分派利润为6.83亿元,较岁首?年月增加55.82%,
公司债券跟踪评级演讲
2015年
截至2015岁尾,公司短期告贷为4.41亿元,较岁首?年月削减6.63%,主要系公司削减短期贷款规
本金合计(4亿元)的5.11倍,公司运营活动流入量对“16天顺01”的笼盖程度较高。
收盘价(元)
较2014年无变化。2015年,公司积极开辟国表里市场,市场份额稳步提拔,风塔发卖量较上年大
公司2015年度归并财政报表曾经华普天健会计师事务所(特别通俗合股)审计,并出具了标
化不大。
16年年报业绩预告中的喜取忧--信
全数债权本钱化比率全数债权/(持久债权+短期债权+所有者权益)×100%
赵哲
4.运营关心
发卖收入占当期停业收入的比沉有所下降,但该比沉仍达到49.30%。公司发卖收入必然程度上依
规模较大,运营获现能力较强,盈利能力较强。结合评级认为,公司对“16天顺01”的了偿能力
同期大幅下降所致;净利润0.70亿元,较上年同期增加80.15%;此中归属于母公司所有者的净利
库存量5,4158,38154.778,395
洁净能源多发满发的指点看法》
附件4公司主体持久信用品级设置及其寄义
洲是世界上最大的风能区域市场;目前,中国已成为全球最大的风电市场,国内风电零件制造企
速动比率(倍)1.531.191.18
发卖规模扩大所致;公司运营活动流出17.03亿元,较上年增加15.09%,主要系营业规模扩
价钱下跌影响,公司毛利率略有上升。
电力采购均价(元/千瓦时)0.670.64-4.480.6930
截至2016年3月底,公司哈密风电项目已并网确认补助电价,估计2016年8月全体投入运
5供应商五3,405.663.57
行业内公司的盈利形成必然晦气影响。
以机械设备为典质物,按照售后回租的体例获得融资款。截至2015岁尾,公司持久告贷中2017
主要系公司净利润添加所致。截至2015岁尾,公司所有者权益中,归属于母公司所有者权益占
天顺风能(姑苏)股份无限公司22
司纳入归并范畴内子公司19家,具有在册员工663人。
从具体运营打算来看,公司将以大规模定制化做为将来出产制造新能源配备首要手段,进一
储蓄和资金等方面支撑。公司在建和拟建风电场项目投资规模较大,面对必然的资金收入压力。
本次债券募集资金已全数用于弥补流淌资金和了偿银行贷款,合适本次债券《募集仿单》
12015年,公司停业总收入中具有利钱收入和手续费及佣金收入合计0.27亿元,公司未将其计入停业收入。
因为风塔制造商的客户遍及全球,因为本地的天气和项目开工时间的分歧,吊拆设备完成安
务所致;公司风塔产量和销量均占2015年全年的15.50%摆布。
加所致。截至2015岁尾,公司股本为8.23亿元,较岁首?年月增加100.00%,主要系公司以股本41,150
截至2015岁尾,公司归并资产总额46.43亿元,欠债合计23.34亿元,所有者权益(含少数
5.流
年,公司收入比由上年的109.16%下降至87.29%,主要系部门应收账款未在期末收回所致。
合计100,012.2871.32
短期债权比类资产/短期债权
风塔及其相关零部件出产需要大量的钢、铝、铁等各类金属和复合材料。这些材料的价钱和
(2)采购情况
截至2015岁尾,公司其他流淌资产合计7.29亿元,较岁首?年月增加34.68%,主要系公司采办理
务为14.18亿元,较岁首?年月削减21.65%;此中短期债权占比85.89%,较岁首?年月提高1.92个百分点;
高。
全面投入建设,期末对付的工程、设备款响应增加所致。公司对付账款主要由对付货款(占比
年公司对汇兑风险节制较好,导致公司汇兑丧失大幅削减所致。2015年,公司办理费用为1.15
巴西2,7544.37
欠债
程度可能带来的晦气影响。
在采购结算方面,公司凡是需方法取必然比例的预付款(普通为30%)。从供应商集中度来
比下降2.53个百分点。
从企业将来成长计谋来看,公司立脚新能源行业,在陆上大型风塔、海优势塔、叶片、风电
停业收入(亿元)14.0221.763.88
年每年的6月22日(遇法定节假日或歇息日,则顺延至其后的第一个工做日,顺延期间付息钱项
拆和试产周期较长,因而,行业内企业收入确认的时间波动较大。行业内企业收入受季候、气候
截至2015岁尾,公司非流淌欠债为3.16亿元,较岁首?年月增加5,137.20%,主要系持久告贷增加
(2)原材料价钱波动
3.跟踪期内,公司短期债权占比仍然较
公司主要原材料由供应链核心同一采购,主要原辅材料包罗钢板、法兰、焊材、油漆、内件
公司主停业务为风塔及相关产物制造,主要产物为风力发电塔架,2015年公司主停业务范畴
三、行业阐发
16国债0894.323.84
亿元;运营活动产生的流量净额0.19亿元,及等价物净添加额-2.48亿元。
许权投标电价。
从盈利情况来看,2015年公司EBITDA为3.81亿元,约为“16天顺01”本金合计(4亿元)
术征询、手艺办事。
主要系收回投资收到的;公司投资活动产生流出为51.78亿元,较上年增加187.65%,主
天顺风能(姑苏)股份无限公司(以下称“公司”或“天顺风能”)前身系成立于2005年1
跟踪期内,公司做为全球领先的风塔出产商、国内风塔行业龙头,外行业地位、手艺程度、
资产,计提存货贬价丧失和固定资产减值丧失共0.41亿元所致;投资收益为0.26亿元,较上年减
波兰1,2662.01
千瓦整拆风电工程(预90.00210,000136,023.0052,977.0021,000.00--
务+期末所有者权益+期末全数债权)/2]×100%
例很低,均价变更不大。
公司以太仓工场为主面向海外市场,以包头工场为主面向国内市场,以丹麦工场为主面向欧
截至2015岁尾,公司应收账款账面价值为8.33亿元,较岁首?年月增加76.41%,主要系公司发卖
采购量(千瓦时)21,205,671.6427,405,312.5029.24%6,551,746.00
出产商而言,将来可能面对行业洗牌的压力。
表102012~2016年1季度公司发卖情况(单元:万元、%)
央行持续五天暂停公开市场操做
跟踪期内,公司运营范畴未发生改变,仍为处置设想、出产加工各类电力设备(风力发电设
资产欠债率(%)32.1250.2745.10
业整合契机,不竭收购兼并,做大做强,成长为具备国际合作力的行业龙头。跟着市场集中度的
总体看,风塔行业合作较为分离,行业高端产物企业市场拥有率有待提拔。
出产量180,547292,35261.9345,394
备)、船舶设备、起沉设备(新型口岸机械)、汽锅配套设备,发卖公司自产产物;并供给相关技
提高3.04个百分点,变更不大。
截至2016年3月底,公司在建项目打算投资总额为61.80亿元,已完成投资额为13.12亿元,
本地电网公司签订购售电和谈,将风电场合发电量并入指定的并网点,实现电量交割。此中电量
2.行业上下逛
行业标杆企业,全体贸易信用较好,公司取Vestas、GE和Siemens未发生坏账情况,且账龄都在1
持久偿债能力目标
停业收入3.88亿元,净利润(含少数股东损益)0.70亿元,此中归属于母公司所有者的净利润0.70
公司收入规模大幅增加,盈利能力有所加强。
倍,主要系债权的增加导致利钱收入增加所致;EBITDA全数债权比由上年的0.36倍下降至0.24
4客户四3,693.242.63
83.69%)形成。从持久偿债能力目标看,2015年EBITDA利钱倍数由上年的18.78倍下降至9.70
股东权益)23.09亿元,此中归属于母公司所有者权益22.59亿元。2015年,公司实现停业收入
为公司现实节制人。按本次刊行股份数量的上限计较,本次刊行完成后,上海天神持有公司股权
总体看,公司本次非公开辟行股票有益于缓解公司资金压力,改善公司财政情况,加强抗风
法国1,0731.70
流淌比率(倍)1.901.341.35
高,债权布局有待调整。
少数股东权益)23.78亿元,此中归属于母公司所有者权益23.28亿元。2016年1~3月,公司实现
28.92%,本次刊行不会导致公司节制权发生变化。
天顺风能(姑苏)股份无限公司17
一周热文保举
净资产收益率(%)8.9514.022.97
险能力,为公司营业范畴拓展和持久成长供给资金支撑,加速公司在新能源开辟范畴的计谋结构。
(净利润+计入财政费用的利钱收入)/[(期初所有者权益+期初全数债
产销率(%)101.8798.99下降2.88个百分点98.88
《关于改善电力运转调整推进
主停业务毛利率(主停业务收入-主停业务成本)/主停业务收入×100%
收盘价(元)
广汽转债117.430.41
收益率(%)
风塔及其相关零部件出产需要大量的钢、铝、铁等各类金属和复合材料。目前,钢铁和其他
化,将来2.0MW以上的风机将会成为主流产物。合作力强、产质量量较好的大型厂商则能凭仗行
16国债1396.573.86
强的分析办理能力以及成本优势较着的制造商之间。因为目前风电的成长趋势陆上大型化、海洋
从行业成长趋向来看,风力发电的经济性遭到越来越多的关心。同时,受风电消纳问题影响,
美国8,59813.64
截至2016年3月底,公司归并资产总额为43.32亿元,较岁首?年月削减6.70%,主要系公司将到
截至2015岁尾,公司非流淌资产合计19.46亿元,较岁首?年月增加66.27%,主要系在建工程增加
2014年2015年停业成本占比变更
天顺风能(姑苏)股份无限公司15
度放缓等要素影响,2016年1~3月,公司国内发卖收入占公司总发卖额比严沉幅下降至8.09%。
1客户一80,991.5857.76
阐发师
菏泽暂定自筹和
发卖均价(元/吨)7,404.677,290.58-1.548,147.86
表52014~2015年公司风塔产能和产量情况(单元:吨、%)
运营活动产生的流量净额3.39亿元,及等价物净添加额2.73亿元。
和粗钢的库存别离为1,417.87万吨和297.40万吨;钢材库存程度较上年同期增加10.00%,粗钢的
塔出产尾料,因而公司材料发卖收入波动较大。
表42014~2015年公司风塔及相关产物出产成本情况(单元:万元、%)
表72014~2015年及2016年1季度主要原材料采购情况
业健康有序成长。
公司债券跟踪评级演讲
截至2015岁尾,货泉资金余额为6.48亿元,较岁首?年月增加76.45%,主要系公司新增归并单元
筹资活动前流量净额债权爱护倍数筹资活动前流量净额/全数债权
2014年2015年2014~2015变更情况2016年1~3月
要由折旧(占10.44%)、摊销(占0.65%)、计入财政费用的利钱收入(占5.22%)和利润总额(占
持久债权占17.23%。
公司债券跟踪评级演讲
运营流淌欠债比率运营活动流量净额/流淌欠债合计×100%
天顺风能(姑苏)股份无限公司2
动计入当期损益的金融资产、应收单据)达4.53亿元,约为“16天顺01”本金合计(4亿元)的
逆回购沉启TLF续做概率低央行放
合计108,003.69100.00154,101.89100.0042.68--
年均增加率
天顺风能(姑苏)股份无限公司7
601.77%,主要系新建风电场项目取得的融资租赁资金本期领取较多所致。
本次债券名称为“天顺风能(姑苏)股份无限公司2016年面向及格投资者公开辟行公司债券
总体来看,钢铁行业需求端大幅萎缩,而去产能的成效较小,钢铁行业供需矛盾仍然突显。
产质量量良莠不齐。因为国内风电行业主要由各大风电运营商以投标体例对风电设备各部件别离
合计319,736.15200,000.00319,736.15
料成本占停业成本比沉为82.15%,较上年提高5.13个百分点,主要系昔时公司出产的多为大型风
总资产报答率(%)7.3310.00--
采购量(吨)126,061.50264,442.24109.7741,837.80
公司债券跟踪评级演讲
2.资产质量
CC和C暗示,此中,除AAA级,CCC级(含)以劣等级外,每一个信用品级可用
公司债券跟踪评级演讲
运营流淌欠债比率(%)17.4616.811.11
可获得性遭到很多要素影响,跟踪期内,大宗商品价钱低位运转有益于公司连结较高的毛利程度。
广顺银行项目贷款
仍属很强。
2供应商二12,405.4513.01
2015年,因非统一节制下企业归并,公司将宣力节能环保控股无限公司、哈密宣力风电场开
公司债券跟踪评级演讲
而出,不竭扩大市场份额,成长为行业龙头,对于规模小、进入行业时间晚、无自主研发能力的
发卖量(吨)183,919289,38657.3444,887.06
工到运营维护全过程的精细化办理,确保项目建设质量,降低项目度电成本;2016年,公司在完
天顺风能(姑苏)股份无限公司21
国内40,263.9728.7191,706.6542.68127.7613.973,078.678.09
期银行理财富物用于了偿到期债权,导致流淌资产削减所致。公司资产中流淌资产占比53.93%,
运营所需能源主要为电和焊接用燃气(主要包罗氧气、二氧化碳和乙烷等),在出产成本中所占比
用,来建立公允、公道、开放的投标采购市场。
公司目前主停业务为风塔及零部件产物的出产和发卖,同时公司确立了风电场营业运停业务
司现实节制人。
业会计原则,同时公司财政报表合适中国证券监视办理委员会最新的披露划定。
材料来历:公司供给,结合评级拾掇。
月的天顺(姑苏)金属成品无限公司,初始注册本钱1,000万美元。2009年12月,经江苏省商务
“+”、“-”符号进行微调,暗示略高或略低于本品级。
下降;但公司投资活动需求较大,仍然对外部筹资具有依靠。
质量的无序合作场合排场。
97.83%,此中股本占比36.43%、本钱公积占比29.60%、亏损公积占比3.81%、未分派利润占比
简称:天顺风能;股票代码:002531.SZ),公司注册本钱变动为20,575万元。后颠末多次股份转
材料来历:全球风能理事会
公司出产模式仍为以销定产,产物为多量量定制化产物,依据合同订单,公司对产物手艺图
较上年添加23.19%,主要系公司加大市场开辟力度所致。跟着国内发卖收入上升,2015年,公司
程、设备款增加较快所致。截至2015岁尾,公司短期债权比为0.76倍,较上岁尾的0.52倍
至26.44万吨。公司钢板采购金额由2014年的4.32亿元增加至6.51亿元,增幅为50.62%。公司出产
国内累计拆机容量增加率别离为26.62%,较上年提拔1.26个百分点。国内风电行业历经了高速、
渤海证券16日刊行20亿短融
持久债权本钱化比率(%)0.0011.167.76
合计148,860.7968.42
可避免地涌现下降,而产质量量则无法获得保证,导致国内风塔市场涌现必然程度的低价钱、低
1.运营概况
上年同期有所增加所致;停业利润0.82亿元,较上年同期增加87.66%,主要系原材料价钱较上年
村风电场(估计拆机容0.0369,00018.3420,681.6641,400.006,900.00
速动比率(流淌资产合计-存货)/流淌欠债合计
压贬值设备,按可变现净值低于账面成本的差额提取了资产减值预备所致;公司固定资产主要由
发无限公司和北京宣力新能源开辟无限公司纳入财政报表归并范畴;并投资新设菏泽广顺新能源
复》(证监许可〔2016〕1494号),核准公司非公开辟行不跨越39,062.50万股新股,募集资金
PICC大厦12层(100022)
续,办理运做一般。
截至2015岁尾,公司其他非流淌资产合计2.16亿元,较岁首?年月增加2,018.16%,主要系新建风
六、财政阐发
收入比率发卖商品、供给劳务收到的/停业收入×100%
2014年
至2015岁尾,国内累计拆机容量为145,100MW,近几年累计拆机容量列全球第一位。2015年,
设想产能281,579281,5790.00281,579
盈利能力也有所加强,运营活动流情况优良;公司非公开辟行股票已获核准,待完成后,公
宣力新能源南阳桐柏歇马岭风电场项目(100MW)84,171.6850,000.0084,171.68
内风塔公司出口营业结算货泉以美元和欧元为主,经停业绩受汇率波动影响较大。
99.78%、预付的设备款占比0.22%。
量较好。
公司债券跟踪评级演讲
采购金额(万元)43,219.6565,096.5250.627,672.99
54.28%。2015年,公司材料类产物发卖收入占停业收入比沉为0.41%,较上年下降0.69个百分点,
1客户一82,477.1737.90
1.行业概况
德律风:
15国债08102.863.87
值预备。
所致。公司非流淌欠债主要由持久告贷(占比91.66%)形成。
从短期偿债能力目标看,截至2015岁尾,公司流淌比率由上岁尾的1.90倍降低至1.34倍,
塔发卖均价为8,147.86元/吨,较上年提高11.76%,主要系公司为部门海外项目添加运输等增值服
万股为基数,以本钱公积金向全体股东每10股转增10股,共计转增股本41,150万股,转增后公
哈密宣力风力发电无限公司为新建风电场项目所筹集的资金较多所致。公司货泉资金主要由银行
为35.80%,为公司控股股东;天然人严俊旭先生间接和间接持有公司股权比例为36.52%,为公
公司债券跟踪评级演讲
要系公司新建风电场项目融资租赁融资规模扩大所致;公司筹资活动流出合计18.44亿元,
增幅大于流出的增幅。2015年,公司运营活动净流入3.39亿元,较上年增加104.75%。2015
八、分析评价
运营性净流(亿元)1.663.390.19
表13公司在建和拟建风电场营业运停业务(单元:%、万元)
风力发电
材料来历:公司供给
四、办理阐发
EBITDA/待偿本金合计(倍)0.671.07--
总体看,国度鼓舞风电项目有规划的稳健施行;目前中国风能可开辟空间很大,国度也为风
英国9751.55
南阳宣力新能源南阳桐柏歇0.0687,00050.2750077,749.738,700.00暂定自筹和
点,主要系公司出产所需钢、铝、铁等各类金属和复合材料价钱大幅下降所致;公司材料类产物
总本钱收益率
电场项目所预付的风电场开辟前期征询费用较多所致;此中,预付风电场项目开辟费用占比
收入比率(%)2.823.200.47
所致;停业成本为15.43亿元,较上年增加42.39%,主要系原材料采购规模扩大所致;停业成本
全数债权=持久债权+短期债权
(2)原材料价钱的风险
持久债权占16.03%,债权布局以短期债权为主,有待优化调整。截至2015岁尾,因为公司债权
截至2015岁尾,公司流淌资产合计26.97亿元,较岁首?年月增加49.70%,主要系货泉资金和应收
起到较强的保证感化。
务年发卖收入达到60亿元。在新能源开辟范畴,公司环绕风能等洁净能源项目和环保项目进行投
债券投资攻略
跟踪期内,公司办理组织布局未发生变化,公司本手下设人力资本核心、财政核心、营销中
成前期新疆300MW风电项目并网发电的根本上,打算推进山东和河南等地共计330MW风电项目
3.行业合作
从毛利率程度来看,2015年,公司风塔及相关产物毛利率为27.98%,较上年提高5.86个百分
量80MW)
(2)风电场营业运停业务
不另计利钱)。
亿元,较上年大幅增加15,171.03%。
存款(占比96.12%)形成。公司货泉资金中利用遭到限制的金额为0.27亿元(占比4.16%)。
风电行业的零件厂商和业主以海外公司为主,国内风塔公司的发卖收入主要来自于出口。国
树岭风电场项目(估计--45,000----------
和樊纯诗先生不再担任公司独立董事。
(1)行业上逛
心、供应链核心、产物工程核心、质管核心和出产运营核心共7个本能机能部分。截至2015岁尾,公
划到2020年总投资额达到150亿元。
截至2015岁尾,公司对付单据为4.99亿元,较岁首?年月增加86.52%,主要系公司添加单据结算
材料来历:公司供给,结合评级拾掇。
盈利目标
5.将来成长
毛利率为81.45%,较上年提高3.40个百分点,变更不大。受上述要素影响,2015年,公司分析毛
名称进度投资底已完成投资2017年2018年
从国内来看,2015年,国内新增拆机容量为30,500MW,连结全球新增拆机容量第一位。截
成立了优良的合做;钢材成本在公司主停业务成本中占比力大,因为钢材价钱持续下行,有益于
截至2015岁尾,公司归并资产总额46.43亿元,欠债合计23.34亿元,所有者权益(含少数
2客户二21,707.819.98
表82014~2015年公司前五大供应商采购情况(单元:万元、%)
称“16天顺01”,债券代码“112405.SZ”。
北京调控开年收紧“显决心”房
广顺马岭风电场项目(估计银行项目贷款
在国际风电市场中,采购风塔产物的凡是为风电零件出产商。2015年,全球风电零件厂商市
从出产成本来看,公司风塔及相关产物成本可划分为原材料成本、人工工资和制造费用。2015
合计----618,000.00137,187.66112,364.18251,549.7332,300.00--
存货周转次数(次)3.634.55--
截至2015岁尾,公司其他对付款为5.67亿元,较岁首?年月增加3,392.48%,主要系公司期末代收
市场所作热点将逐渐由风资本丰硕地域向低风速地域转移,风电制造企业竞相推出大型化风塔、
传真:
EBITDA=利润总额+计入财政费用的利钱收入+固定资产折旧+摊销
(2)n年数据:增加率=[(本期/前n年)^(1/(n-1))-1]×100%
哈密自筹和
(1)非公开辟行A股股票
4供应商四16,016.067.74
比例将变动为28.35%,仍处于控股地位,严俊旭先生间接和间接合计持有公司股权比例将变动为
国开行16日增发三期固息债
材料来历:天顺风能年报,结合评级拾掇。
也将逐步从价钱转向质量。只要手艺领先、质量保证、办事优秀的风塔出产商才能在合作中脱颖
年6月22日,公司已结清信贷及未结清贷款中,无不良类或关心类贷款。
风塔产物发卖以国外市场为主,具有汇率波动风险和国际商业壁垒风险。因为公司出口营业
进行采购,迫于市场所作压力加剧,部门风塔出产厂商不吝压低投标价钱争取中标,产物价钱不
PR华发集51.01100.00
看,2015年,公司前五大供应商采购金额为10.66亿元;占公司总采购金额比例的51.50%,较上年
本期公司债券偿债能力
容量将增加至500GW,到2020岁尾全球风电拆机容量将达到至多1,000GW。在将来五年里,亚
流淌比率流淌资产合计/流淌欠债合计
21.76亿元,净利润(含少数股东损益)3.03亿元,此中归属于母公司所有者的净利润3.03亿元;
3客户三19,880.799.14
2015年,公司国际客户仍主要为Vestas、GE、Siemens等零件出产商,国内客户仍主要为国内
30.26%,公司所有者权益布局不变性尚可。
大,采办原材料、接管税费及员工薪酬增加。受原材料价钱下降影响,公司运营活动流入的
天顺风能(姑苏)股份无限公司23
表12公司非公开辟行股票拟投资项目(单元:万元)
筹资活动方面,2015年,公司筹资活动流入合计31.56亿元,较上年添加308.09%,主
公司将提拔风电和光伏等新能源项目标资本开辟能力,扩大项目储蓄规模;加强从项目设想、施
PR华靖债25.20460.21
占全数发电拆机容量的8.60%。2015年,风电发电量1,863亿千瓦时,占全数发电量的3.30%。
截至2016年3月底,公司所有者权益为23.78亿元,较岁首?年月增加2.98%,权益布局较岁首?年月变
公司沉点成长标的目的是风电场开辟和运营,公司风电场项目标投资建设及后续成长,需要项目
公司债券跟踪评级演讲
3客户三5,085.153.63
5客户五8,476.733.90
5客户五3,493.612.49
沉拾涨势期债反弹并非反转
少46.81%,主要系措置相关金融资产的收益削减所致;停业外出入净额为0.01亿元,较上年有所
主要系公司扩大出产规模所致。2015年,公司人工工资和制造费用占停业成本比沉均有所下降,
亿元,较上年增加36.08%,主要系公司归并范畴内运营主体较上年添加所致。2015年,公司发卖
幅增加。2015年,公司实现停业总收入21.76亿元1,此中停业收入21.49亿元,较上年增加55.17%,
2供应商二17,066.458.24
天顺风能(姑苏)股份无限公司19
上思银行融资
步巩固在大型风塔和海优势塔范畴的领先优势和品牌优势。在满脚集团内部零部件需求的同时,
天顺风能(姑苏)股份无限公司13
天顺
国债期货再现“乌龙指”债券风
航信转债107.740.32
场拥有率排名前5的是新疆金风科技股份无限公司、Vestas、GE、Siemens和Gamesa等风电巨头
例为2.31%);公司固定资产成新率为80.64%,成新率较高。
的0.95倍,公司EBITDA对“16天顺01”的笼盖程度较高。
持久债权=持久告贷+对付债券
天顺风能(姑苏)股份无限公司10
材料来历:公开消息渠道收集,结合评级拾掇。
于Vestas、GE和Siemens三大风电巨头公司的订单,另一方面,由于三大风电巨头公司为全球风电
地域市场需求兴旺,包头公司积极开辟新客户所致。2015年,公司国外埠区发卖收入为12.32亿元,
量和发卖量较上年均有大幅增加,2015年公司风塔及相关产物发卖收入为21.40亿元,较上年增加
个百分点,公司欠债程度及债权承担较岁首?年月变化不大。
利率为28.20%,较上年提高5.46个百分点。
总体看,跟踪期内,虽然公司部门偿债目标程度较上年有所下降,但考虑到公司凸起的行业
比例,公司对付单据均由银行承兑汇票形成。
2客户二6,748.714.81
非流淌资产占比为46.07%;流淌资产占总资产比沉进一步下降。
材料价钱下降所致。2015年,公司风塔发卖均价为7,290.58元/吨,较上年下降1.54%。产销率方面,
公司债券跟踪评级演讲
77.12%)形成。
行业合作加剧,导致产物价钱下降,估计将来市场份额将进一步向品牌实力强、手艺研发能力强
(第一期)”,本次债券刊行工做已于2016年6月24日竣事,现实刊行数量为4亿元,票面利
鹏元将华盛江泉列入评级察看名单
关零部件,并零丁发卖。2015年,公司风塔主要规格为高度在78~110米之间、陆上拆载风机功率
润0.70亿元。
收益率(%)
系国内市场景气宇较高,公司对国内客户发卖额大幅上涨所致。公司产物发卖在必然程度上依靠
风电新增拆机容量30,500MW,新增拆机容量再创汗青新高,累计并网拆机容量达到129,000MW,
总体看,目前公司焦点办理团队变化不大,公司高管及焦点手艺人员不变,主要办理轨制连
资开辟取运营公司将积极推进风能、太阳能等洁净能源和节能环保项目投资开辟取运营;公司计
截至2016年3月底,公司无严沉诉讼或未决事项、对外担保事项。
连结增加,分析实力将进一步加强。
准无保留看法的审计演讲;公司2016年一季度财政数据未经审计。公司施行财务部公布的最新企
总体看,将来在建项目和拟建项目投资规模较大,面对较大的资金收入压力。
17.46%下降至16.81%,变化不大。全体看,公司短期偿债能力较强。
2016年1~3月,公司运营活动流量净流入额为0.19亿元,较上年同期削减58.83%,主
截至2015岁尾,公司全数债权为18.09亿元,较岁首?年月增加144.51%;此中短期债权占83.97%,
2015年6月,公司召开的第二届董事会2015年第九次姑且会议审议通过了《关于公司非公
运营活动产生的流量净额3.39亿元,及等价物净添加额2.73亿元。
赖于以上三家风电巨头的订单。若公司取Vestas、GE和Siemens这三大公司合做发生变更,或不
上年61.93%至292,352吨2。公司风塔产物的产能操纵率为103.83%,较上年提高39.71个百分点。2016
宣力新能源济源王屋长
和融资租赁规模扩大,公司持久债权本钱化比率由岁首?年月的0.00%上升至11.16%,全数债权本钱化
动资金。
一、主体概况
七、本次公司债偿债能力阐发
上年变化不大。
收盘价(元)
资产总额(亿元)29.7246.4343.32
提高至14.02%。公司盈利能力有所提高。
年到期的金额为0.4亿元,2018年年内到期的金额为2.5亿元。
合计140,231.89100.00214,861.25100.0053.22--38,040.01100.00
公司注册地址:江苏省太仓经济开辟区宁波东路28号;法定代表人:严俊旭。
计拆机容量300MW)
末未交付项目较多影响,公司库存程度有所提高。
项目2014年2015年2014~2015变更情况2016年1~3月
大公调升稠州银行评级
表62014~2015年及2016年1~3月公司风塔产量和库存情况(单元:吨、%)
尚需投资48.68亿元。从公司制定的投资打算来看,2016年年内,公司尚需投入11.23亿元;2017
1.财政概况
钢材价钱大幅下降有益于风塔制造行业出产成本的节制,为风塔制造企业带来了必然的盈利空间。
无限公司、鄄城广顺新能源无限公司和济源市天顺新能源无限公司。因为新增企业规模较小,且
加拿大1,5062.39
合钢价指数持续下跌5年,累计下跌56.56%。截至2015岁尾,Myspic分析钢价指数为73.03点,
长所致;公司欠债布局较岁首?年月变化不大,此中流淌欠债占比86.44%,非流淌欠债占比13.56%。
投资规模较大,面对较大的资金收入压力。
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万吨和69,467.16万吨,较2014年别离下降1.49个百分点和5.03个百分点。近年来,Myspic综
基地136,579吨),包头工场设想产能为60,000吨和欧洲丹麦工场设想产能45,000吨。
资产欠债率欠债总额/资产合计×100%
《中共中央、国务院关于进一步中共中央
表1全球风电新增拆机容量(单元:MW、%)
力,业主对风电场全生命周期的度电成本关心过活益提拔,对产质量量有了更高的要求。
上年同期增加19.65%;利润总额0.85亿元,较上年同期增加75.22%;净利润为0.70亿元,较上
公司债券跟踪评级演讲
项目2014年2015年2016年3月
洲市场,成立了全球领先的国际化工场结构。2015年,公司风塔产能为281,579吨,较上年未发生
主要地域
短期债权比(倍)0.520.760.47
定制产物办事能力。公司将积极研发新工艺、新手艺,不竭提拔新能源设备质量、较低出产成本。
主要财政目标
EBITDA偿债倍数EBITDA/本期公司债券到期了偿额
司新并入新疆风电场在建项目所致。新疆风电场在建项目已接近投产,公司未对在建工程计提减
从流情况来看,公司2015年运营活动产生的流入20.42亿元,约为“16天顺01”
天顺风能(姑苏)股份无限公司5
央行沉启逆回购予以对冲今日净
公司主体持久信用品级划分成9级,别离用AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、
零部件等范畴,不竭研发新工艺、新手艺,包管高质量、低成本、及时交付及数字化、消息化的
邮箱
备零部件供应链平台。实现新能源设备“560”计谋方针,即用5年时间,到2020年新能源设备业
总资产报答率
1.13倍,公司类资产对债券的笼盖程度较高;净资产达23.78亿元,约为“16天顺01”本金
成长的计谋方针。到2050年,风电可认为全国供给17%摆布的电量,风电拆机达到10亿千瓦,
采购金额(万元)1420.781,753.9423.45454.01
钢板采购均价(元/吨)3,4282,462-28.181,834
分析以上阐发,并考虑到公司做为我国风塔制造和风电行业占主导地位的出产商,公司运营
土耳其9561.52
PR合城债40.78175.88
要系采办商品收入较上年同期添加所致;公司投资活动流量净流入额为0.90亿元,较上年同
产能操纵率64.12103.83提高39.71个百分点--
广顺上思四方岭风电场
短期债权=短期告贷+以公允价值计量且其变更计入当期损益的金融欠债+对付单据+对付短期债券+一年内
收购办理法子》鼎新委员会
下简称“中国证监会”)出具的《关于核准天顺风能(姑苏)股份无限公司非公开辟行股票的批
从盈利目标来看,2015年,受公司利润大幅增加影响,公司总本钱收益率由2014年的6.85%
印度2,6234.16
塔,单元产物材料成本占比力高所致。2015年,公司人工工资为1.40亿元,较上年增加11.84%,
行业政策方面,一方面,当局对证保问题提出更高要求,规范风电设备质量验收工做;另一
地位、较强的盈利能力及丰裕的类资产,公司仍具有很强的偿债能力。
能锁定合适的采购价钱,或不克不及将这些原材料及零部件上升的价钱完全或部门转嫁给客户,原材
广立风电设备无限公司并购款所致;公司筹资活动流量净流出额3.57亿元,较上年同期添加
长叶片等顺应性产物以扩大市场份额。跟着我国风电市场日趋老练,加之电价下调政策带来的压
费用收入比(办理费用+停业费用+财政费用)/停业收入×100%
2015年,公司计提资产减值丧失0.62亿元,较上年增加568.01%,主要系公司积极清理积压
的投资建设工做。
1供应商一17,530.9918.38
做为成长标的目的。截至2015岁尾,公司各风电场项目处于在建或筹建形态。2015年,公司已取得
邮箱:.cn
业目前已累计跨越80家,产物已安拆到风电场的约30家,更多的厂商进入了MW级风机的出产,
截至2016年3月底,公司归并资产总额43.32亿元,欠债合计19.54亿元,所有者权益(含
打算投资金额
跟着公司加大市场开辟力度,公司订单持续添加,出产规模大幅扩张,2015年,公司风塔产量较
主要系公司发卖规模扩大所致。
停业收入3.88亿元,净利润(含少数股东损益)0.70亿元,此中归属于母公司所有者的净利润0.70
出产量180,547292,35261.9345,394
到期的非流淌欠债+拆入资金
应收账款周转率停业收入/[(期初应收账款余额+期末应收账款余额)/2]
PR东胜债50.10100.00
公司主停业务未发生变化,会计政策持续,财政数据可比性较高。
济源
短期偿债能力目标
2015年3月15日
天顺风能(姑苏)股份无限公司20
倍,EBITDA对全数债权的笼盖程度尚可;公司运营债权爱护倍数由上年的0.22倍上升至0.27
后一期利钱随本金一路领取。本次公司债券起息日为2016年6月22日,付息日为2017年至2021
注:类资产=货泉资金+以公允价值计量且其变更计入当期损益的金融资产+应收单据
(3)收入确认政策的风险
截至2015岁尾,公司在建工程账面价值为6.56亿元,较岁首?年月大幅增加8,734.54%,主要系公
代付的融资租赁曲租款增加所致3。
率为5.0%,刻日为5年期,附第3岁尾刊行人调整票面利率选择权和投资者回售选择权,票面利
(占比11.14%)和其他流淌资产(占比27.02%)形成。
容量50MW)
三一集团12日刊行2年期中期单据
头掌控。风塔制造行业下旅客户集中度较高,对风塔制造企业构成的议价压力加大。
预备0.51亿元,计提比例为5.69%。
是愈加平安和经济的选择,而跟着风电行业的逐渐成长,国内风场运营商对风塔采购的关沉视点
等影响,营运资金不变性较差,对收入和财政情况产生晦气影响。
深化电力体系体例鼎新的若干看法》办公厅
以计谋客户为沉点,为客户供给具有较强市场所作力的风塔零部件及相关产物的供应链办理办事。
财政形成目标
客户资本等方面仍具有显著优势。公司风塔发卖收入大幅增加,受益于主要原材料价钱的下降,
公司主要出产的风塔产物包罗陆优势塔和海优势塔。此外,公司还出产风塔门框、托架等相
公司债券跟踪评级演讲
风电场、零件行业的集中度逐步提高,寡头合作款式根基构成。下旅客户议价能力不竭加强。
天顺风能(姑苏)股份无限公司8
4.盈利能力
公司债券跟踪评级演讲
投资活动方面,2015年,公司投资活动产生流入为37.93亿元,较上年增加116.13%,
4家担保公司违约“11豫中小债”
图1截至2016年3月底公司股权关系图
跟踪期内,公司主要发卖客户仍包罗Vestas、GE和Siemens。2015年,虽然三大客户的归并
年和2018年,公司打算投入的资金规模别离达25.15亿元和3.23亿元。公司在建项目和拟建项目
公开市场今日净回笼资金1000亿
比24.73%)、对付账款(占比20.96%)和其他对付款(占比28.10%)形成。
风电融资租赁
利率债：警戒“倒春寒”
6.偿债能力
2015年,公司费用收入比由上年的11.45%下降至9.55%,公司全体费用节制能力进一步加强。
(3)产物发卖
材料来历:公司供给,结合评级拾掇。
(3)汇率波动风险,国际商业壁垒风险
发卖量183,919289,38657.3444,887
品牌获得主要客户承认所致。发卖均价方面,公司风塔发卖平均价钱有所下降,主要系钢材等原
(1)2年数据:增加率=(本期-上期)/上期×100%
全球前十56,26489.23
在电源布局中约占26%,风电成为中国主力电源之一。从国际市场来看,2016年的全球风电拆机
行。
因为钢材价钱处于下行周期,华东地域通俗钢铁中厚板材价钱持续走低。2015年,公司钢板
料的价钱波动可能对公司的出产成本、财政情况和经停业绩产生晦气影响。
项目
库存较上年同期下降23.42%,但仍然处于汗青较高程度。
21.76亿元,净利润(含少数股东损益)3.03亿元,此中归属于母公司所有者的净利润3.03亿元;
AAA级:了偿债权的能力极强,根基不受晦气经济情况的影响,违约风险极低;
地址:北京市向阳区开国门外大街2号
筹资活动前流量净额利钱了偿能力筹资活动前流量净额/(本钱化利钱+计入财政费用的利钱收入)
较上年变更不大。公司材料发卖收入为0.09亿元,较上年削减42.32%,公司所发卖材料主要为风
宣力新能源菏泽牡丹李
表32014~2015年公司停业收入形成和毛利率情况(单元:万元、%)
有所加沉,但仍处于合理程度。
金融界债券频道债券通知布告
中船集团5年期中票23日起刊行
哈密十三师三塘湖30万
总体看,公司市场拓展力度较大,风塔产物销量大幅添加。受西北地域市场需求兴旺影响,
内的发卖收入增加较快。公司国内发卖收入达到9.17亿元,较上年增加127.76%,主要系国内西北
五、运营阐发
总体看,跟踪期内,做为我国风塔制造行业占主导地位的出产商,受益于风塔行业行情回暖,
总额不跨越20.00亿元,扣除刊行费用后的募集资金净额拟用于风力发电开辟项目投资和弥补流
自1990年以来的初次下滑,全年增速为-1.57%。全国钢材和粗钢的表不雅消费量别离为102,432.09
总体看,公司按照出产需求对主要原材料实行同一采购,公司采购渠道通顺,取主要供应商
主要系公司运营规模扩大,员工数量大幅添加所致;公司制造费用为1.35亿元,同比增加9.81%,
全数债权本钱化比率(%)26.8434.9832.80
涨跌幅(%)
比38.85%)、在产物(占比33.41%)和库存商品(占比27.39%)形成;公司累计对其存货计提
海天神100%的股权,并间接持有公司0.72%的股权,间接和间接合计持有公司36.52%的股权,
项目类型项目名称项目总投资额募集资金拟投入额项目总投资额
司回款速度慢于停业收入、应收账款添加以及本钱收入压力较大等晦气要素可能对公司信用
存货周转率停业成本/[(期初存货余额+期末存货余额)/2]
风塔及相关产物138,688.2098.9022.12213,970.8099.5927.9854.28提高5.86个百分点
变化,此中太仓工场设想产能为176,579吨(太仓新区出产基地40,000吨和太仓港区海优势塔出产
净利润(亿元)1.753.030.70
注:EBITDA/待偿本金合计=EBITDA/本演讲所跟踪债项合计待偿本金
总体看,跟踪期内,跟着营业规模的扩大和风电场项目建设的不竭推进,公司扩大融资规模,
截至2016年3月底,公司持久债权本钱化比率为14.11%,较岁首?年月下降1.92个百分点;全数
截至2015岁尾,公司固定资产账面价值为7.53亿元,较岁首?年月削减6.18%,主要系公司清理积
运营债权爱护倍数运营活动流量净额/全数债权
材料来历:公司供给,结合评级拾掇。
从客户集中度情况来看,2015年,公司主要发卖客户仍包罗Vestas、GE和Siemens。2015年,
项目情况介绍2016年资金来历
项目
和规模大的优良企业集中。
天顺风能(姑苏)股份无限公司16
大公调升河南交投评级
资产(占比11.12%)形成。
任期届满,公司进行了换届选举。此中,刘明生和马龙飞先生任公司第三届董事会董事,惠彦、
二、本次债券概况
表2风电行业相关政策
年,公司原材料成本为12.66亿元,较上年增加52.18%,主要系公司产物出产规模扩大所致;原材
动欠债(占比88.63%)为主,公司欠债布局较岁首?年月变化不大。截至2016年3月底,公司全数债
总体看,跟踪期内,公司所有者权益规模有所增加,权益布局不变性尚可。
组织布局图
从期间费用看,2015年,公司期间费用总额为2.08亿元,较上年增加29.45%,主要系办理
材料来历:公司供给,结合评级拾掇。
等。公司出产所需动力来历主要为电力和燃气。
表92014~2016年1季度公司风塔发卖情况
计量由电网公司指定的计量安拆按月确认,电价按照国度能源价钱主管部分确定的区域电价或特
EBITDA利钱倍数EBITDA/(本钱化利钱+计入财政费用的利钱收入)
股东权益)23.09亿元,此中归属于母公司所有者权益22.59亿元。2015年,公司实现停业收入
公司债券跟踪评级演讲
运营利钱了偿能力运营活动流量净额/(本钱化利钱+计入财政费用的利钱收入)
截至2015岁尾,公司欠债总额为23.34亿元,较岁首?年月增加144.48%,主要系流淌欠债大幅增
存货,按可变现净值低于账面成本的差额提取了存货贬价预备所致。公司存货主要由原材料(占
衡宇及建筑物(占比57.98%)和机械设备(占比40.37%)形成。截至2015岁尾,公司对固定资
总体来看,跟踪期内,公司继续连结着较大规模的运营活动净流入,收入实现质量有所
全球其他6,79410.77
依据中国人民银行企业根基信用消息演讲(机构信用代码:G0M),截至2016
宣力新能源菏泽鄄城左
开辟行A股股票方案的议案》等议案。公司于2016年8月5日收到中国证券监视办理委员会(以
增幅小于停业收入,系主要原材料采购价钱下降所致。2015年,公司实现净利润3.03亿元,较上
材料来历:公司供给,结合评级拾掇。
合计140,231.89100.0022.74214,861.25100.0028.2053.22提高5.46个百分点
粗放的成长阶段,目前曾经进入了行业布局优化调整期。跟着市场调控取整合历程的加速,国内
基于对公司主体持久信用以及“16天顺01”债券了偿能力的分析评估,结合评级维持公司
新增拆机较上年增加22%。截至2015岁尾,全球风电累计拆机容量达到432,419MW,累计年增
营风电场项目(估计拆0.02127,00027.7838,072.2276,200.0012,700.00
从资产情况来看,截至2016年3月底,公司类资产(货泉资金、以公允价值计量且其变
德国6,0139.54
本次刊行前,上海天神持有公司的股权比例为35.80%,为公司控股股东。严俊旭先生持有上
2014年
方面,严禁处所当局干涉招投标工做、成立规范透亮的风电设备市场、充实阐扬行业协会自律做
国贸转债115.040.63
的72%无变化。
财富物数量增加所致。截至2015岁尾,公司共持有银行理财富物6.40亿元。
欠债规模持续增加。公司债权布局以流淌欠债为主,债权布局有待改善;债权承担有所加沉,但
持久债权(亿元)0.002.902.00
总体看,跟踪期内,跟着国表里市场进一步拓展,公司停业收入快速增加;受钢材等原材料
运营活动流量净额偿债倍数运营活动流量净额/本期公司债券到期了偿额
在将来一段时间内仍然具有无法将国内出产的风塔产物间接销往美国市场的风险。
公司欠债布局仍以流淌欠债为主。
德律风:
国内发卖收入占公司总发卖额比沉较上年提高13.97个百分点至42.68%。受国内风电场冬季建设速
所有者权益
模所致。公司短期告贷由质押告贷(占比14.75%)、典质告贷(占比8.31%)和信用告贷(占比
2.跟踪期内,公司风电场在建项目投资
削减。
总体来看,国内风电零件出产行业的集中度有所提拔,国外风电零件市场仍然由保守风电巨
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发表于 2017-2-17 20:12:45
发表于 2017-2-17 20:12:59
